解析P2P平臺利率定價的三大模式

文章來源：       發(fā)布日期：2015-09-08 04:56:16    點擊：387次

繼中國人民銀行等十部委發(fā)布《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》（下稱《指導意見》）后，《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》（下稱《規(guī)定》）于9月1日正式實施。從十部委的定調(diào)，到與第三方支付業(yè)務合作劃界，再到司法解釋，圍繞P2P的監(jiān)管規(guī)則正在漸漸明晰。

 線下P2P是網(wǎng)貸主流

  理論上根據(jù)最新頒布的《指導意見》，P2P是指個體和個體之間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)的直接借貸，并強調(diào)其要明確信息中介的性質(zhì)，為投資方和融資方提供信息交互、撮合、資信評估等中介服務。旨在借助互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢，緩解我國現(xiàn)存的小微企業(yè)融資難問題。

  但是經(jīng)過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，如今各大網(wǎng)貸公司積極在各地專設(shè)門店為的是獲取客戶、尋找投資人，可見目前國內(nèi)的P2P網(wǎng)貸平臺多為線下P2P，主要采用人海戰(zhàn)術(shù)來獲取更多的訂單收益。某P2P平臺數(shù)據(jù)顯示，平臺上信用訂單、實地認證和機構(gòu)擔保對應的借款成功率分別為2.74%、99.98%和100%，成功訂單金額中位數(shù)分別為18000元、67300元和50000元，利率中位數(shù)分別為12%、12.6%和11%，平均期限分別為12個月、36個月和18個月。實地認證標相對于信用訂單，多了線下認證環(huán)節(jié)，通過對借款人的實地走訪、盡職調(diào)查以及借款后的服務環(huán)節(jié)，有效加強了風控。

  我們經(jīng)過簡單統(tǒng)計分析后發(fā)現(xiàn)，線下和線上相結(jié)合的信用認證機制（實地認證標）大幅提高了小微企業(yè)的借款可得性，但是由于小微企業(yè)須向?qū)嵉卣J證機構(gòu)繳納服務費或擔保費等，無形中助推了借款成本。實地認證標和機構(gòu)擔保標的成功率均接近100%，實地認證標的利率中位數(shù)高于機構(gòu)擔保標，可以看成是對訂單規(guī)模（訂單金額）和流動性（期限）的補償。實地認證標很可能是該P2P平臺合作伙伴（線下小貸公司）將其客戶“趕到”線上，這樣既能收取小微企業(yè)的服務費，亦能免除自身杠桿限制。換言之，即實地認證標很可能僅僅是線下貸款的線上化。這種方式無疑已經(jīng)脫離了P2P作為線上純信息中介的原始初衷，許多平臺爭相與小貸公司或者擔保公司合作，儼然從“信息中介”幻化為“信用中介”。

  P2P平臺借貸利率的確定規(guī)則

  據(jù)我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)貸平臺的利率制定具有如下幾種方式：

  （一）平臺決定借款利率。這種模式下，借貸平臺按照預定標準設(shè)定利率。利率通常會因借款人的信用分數(shù)，貸款期限及借款人的其他條件而有所差別。如前所述的某P2P平臺主要分為機構(gòu)擔保標、實地認證標和信用認證標，其中實地認證標和機構(gòu)擔保標對于不同期限的借款，設(shè)置了不同的借款利率。數(shù)量最多的實地認證標明確規(guī)定18個月期的年利率為10.8%，24個月為11.4%，36個月為12.6%。

   通過調(diào)研得知，某線上P2P平臺的首次年利率需要平臺審核通過后才能確定，即經(jīng)過審核后根據(jù)借款人的平臺信用評級（魔鏡等級）決定，之后再次借款的年利率在發(fā)布借款頁面都會直接顯示。可見現(xiàn)階段P2P平臺借款利率的制定大都經(jīng)過了平臺的參與，因為大多數(shù)平臺提供的實地認證標都是與合作機構(gòu)合作開發(fā)的標的，由于涉及到和小貸公司、擔保公司合作還有線下的盡調(diào)服務等內(nèi)容，這部分標的很難讓借款人自行來決定利率。

   （二）平臺和借款人進行協(xié)商確定利率。這種協(xié)商利率的形成要素非常復雜，作為平臺而言，為了吸引投資人，自然是希望項目給出的年化收益率越高越好，但對于借款主體而言，如果項目確實很好的話，往往不愿意給出更高的利率。這里就形成了一對矛盾，而且在目前網(wǎng)貸平臺缺乏統(tǒng)一利率指導的情況下，這種利率產(chǎn)生過程本身非常不透明，普通投資人根本無從獲知這些利率到底是怎樣制定出來的。甚至有些平臺自身已經(jīng)進入到了項目里面，因此這種情況下制定出來的利率更加不具備公平性和透明性，有違互聯(lián)網(wǎng)精神。

   （三）借款人自行確定利率。此外，還有一部分如某線上P2P平臺的信用認證貸款，是用戶自己來確定利率，根據(jù)借款人的資料審核，可能額度會有變化，但是申請的利率和期限都是由借款人自行確定。

   從司法層面上來看，《規(guī)定》對利率的制定提出了要求，調(diào)整了此前的“民間借貸利率不能高于國家規(guī)定的銀行標準利率的4倍”，更加具體化地提出“民間借貸年利率超過24%的部分，法院將不予保護”。

   網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，自《規(guī)定》頒布以來的7日內(nèi)，國內(nèi)P2P平臺的平均利率超過24%的共有7家，以百聚財富為首平均利率高達31.2%。要知道現(xiàn)在的P2P平臺之間的競爭激烈，除去安全性外，年化收益率水平的高低很大程度上影響著投資人的選擇。長遠看來，這個市場對理性投資人的風險意識培育已經(jīng)顯得刻不容緩。